不平凡的影印機公司Xerox全錄

 辦公設備製造商 Xerox（全錄）於 23 日宣布以 15 億美元收購印表機及印刷軟體製造商 Lexmark（利盟）。 Xerox（全錄）目前市值約 11 億美元，要用超過自己市值的價錢收購 Lexmark，看起來有點勉強。

收購 Lexmark 消息傳出之後，Xerox 股價上漲 12% 來到 9 美元左右，檢視歷史，Xerox 過去 20 年來股價沒超過 30 美元，看來只是一家平凡的影印機公司吧。

其實，Xerox 的身世並不平凡，這家超過 100 歲的老公司創立於 1906 年，當時是攝影材料與設備商（公司名字是：Haloid Photographic Company）。創辦人是 Wilson 家族，第三代子孫 Joseph Wilson 畢業於哈佛商學院，1946 年買下物理學家 Chester Carlson 發明的「乾式靜電印刷術」（Xerography），只需要碳粉跟電力就能輕易複製文件。

1949 年，Haloid 公司推出第一台影印機「Xerox Model A」，經過不斷迭代，10 年後推出全球第一台商用影印機「Xerox 914」，一台要價 2 萬多美元，當時的福特 Custom 車款 1 輛售價約 1,500 ～2,100 美元之間。

不是每家公司都能負擔「Xerox 914」，所以 Haloid 公司推出「訂閱制」商業模式，每月租金 95 美元，複印超過一定數量會再加費。「Xerox 914」這個產品為公司帶來豐厚的營收，Haloid 公司在 1961 年改名為 Xerox，並在紐約證券交易所上市（2021 年改至納斯達克掛牌）。

帶領 Xerox 成功的 Joseph Wilson 很有遠見，他在加州成立了 PARC 研究中心（Palo Alto Research Center），開發資訊科技技術，PARC 的研究人員在個人電腦、滑鼠、乙太網路技術等領域都有最先進的研究。

可惜 Wilson 在 1971 年逝世，後繼者沒有他的眼光，無法幫創新技術找到商業價值，Xerox 僅成為後來微軟跟蘋果之爭的某個角色。

其中最為人所知的軼事是比爾蓋茲曾私下說過：

Xerox 就像一個有錢的鄰居，當我進去他的房子準備偷電視時，發現賈伯斯已經把它偷走了。

Xerox 家裡值錢的東西是該公司開發的「圖形使用者介面」所需的位元對映技術（bitmapping）。「圖形使用者介面」到底厲害在哪？為什麼 Xerox 的技術好到讓賈伯斯破門而入去搶？

以筆者考古的資料來舉例，古早的電腦要輸入字元來下指令，例如以前的人玩「DOS 版仙劍奇俠傳」必須在電腦輸入一連串字元才能打開（C:\PAL>pal ），有了「圖形使用者介面」，玩家點擊桌面上的圖像就可以直接執行遊戲。

Xerox 「圖形使用者介面」技術被賈伯斯「破門而入搶走」的過程在《賈伯斯傳》有詳細的敘述。

Xerox 令人惋惜的不只是沒有把重要技術商業化，這家公司竟然沒有長抱蘋果的股票。

據《賈伯斯傳》，當時賈伯斯為了取得 Xerox 的技術，願意以每股 10 元的價格賣 10 萬股的蘋果股票給 Xerox。

40 多年來，蘋果經過多次股票分割，10 萬股若持有到現在為 2,240 萬股，以目前每股 255 美元計，價值約 571 億美元。

回到收購 Lexmark（利盟），Xerox 在新聞稿說，Lexmark 產品包括多功能影印機，結合 Xerox 的先進印製與數位服務，未來在初階、進階及生產型印刷市場的市占率將擠進全球前五名。

公司將透過手上的現金、融資還有減少股息以在 2025 年完成收購。

如果 Xerox 沒有太早賣掉蘋果股票，今天也不需要融資來買 Lexmark 了。

註： Lexmark（利盟）於 1991 年從 IBM 分拆出來，1995 於紐約證券交易所上市。2016 年被中國納斯達、太盟亞洲資本等公司以 36 億美元收購。